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• 1、孙亚菲的货源服务
• 2、「首席观察」罕见！银行上半年净利同比降9.4% 警惕“不良”升温
• 3、稳步推进什么等自然垄断行业改革

孙亚菲的货源服务 (一)

答(中国电子商务研究中心讯)据经济观察网记者王芳报道。相比于别的零散几家奢侈品订购网站，孙亚菲说第五大道的竞争力在货源和服务。

孙亚菲在美国的老板兼导师波特·毕博(Porter Bibb)非常看好孙亚菲的这个项目，这位拥有40年投资经验的华尔街资深投资银行家，他借给孙亚菲一部分创业资金。

首先通过朋友介绍，再自己发展，孙亚菲直接跟品牌商经销商合作其开拓网上的销售渠道，价格上有独家优势。对于估计能畅销的产品就与供货商买断，拿不准的与供货商进行合作，先挂到网站上，被订购了再支付供货商货品价格。

第五大道成立之初就在纽约和伦敦等地设立了办公室，为与当地的供货商联系。

李开复在《名人堂》对孙亚菲说，必须丰富产品线。孙亚菲正在跟著名品牌的中国区代理商接洽。每一次与代理商的接洽都是孙亚菲一家一家带着方案去谈，没有别的捷径。

与一个顶级皮品牌的中国区代理商谈判了两到三个月终于成功了，困难在于，代理商们担心影响实体店的生意。为此，孙亚菲前后改了好几次方案，并作出保证，只做对方的折扣产品，只在对方的价格指导下做整体规划。

第五大道保证24小时热线和无条件退货。新招的客服人员第一件要学会的事情就是包扎。

孙多菲从国外最高档的奢侈品店铺照学包扎的方法，她把LV的出货单直接拿给印刷厂，因此第五大道的出货单与LV一样高档。

孙亚菲记忆犹新，有一个女顾客订了一个100块的小香膏，因为物流的延误，拖了4、5天还没有送到客户手里。女顾客很生气，打来电话说不想要了。等拿到手的时候，她看到了自己100块买的产品被孙亚菲用蒂芬妮专卖店标准的绸带精心扎了两层蝴蝶结，打来电话说，非常开心。

孙亚菲还清楚记得第一笔真正的生意(之前都是朋友捧场)，是在上线第13天之后，一名女律师订购了一条38元的内裤，她打来的电话被转给了CEO孙亚菲，她说，我看到你们的网站很喜欢，但是很担心是假货，所以我先买一条内裤试试，即便上当受骗了也只亏38块钱。一个月之后，这个顾客开始在第五大道买包包。

即便做好了亏损的准备，姐妹俩还是被逼得开设了线下的体验中心，因为绝大部分客户都要求现场看看货品。至今的体验中心扩到了100多平，聘有专业的导购，“如果网购也能让顾客享受到奢侈的服务，那我们就能把专卖店的客户抢过来。”孙亚菲说。

孙亚菲很意外地接到一个电话，是民生银行打到客服再转给她的。民生银行的电子商务部非常希望旗下民生网上银行的民生商城能获得奢侈品提供商，比较了几家网站之后，认为第五大道的网站还产品线做得最专业。对方的部门负责人主动过来孙亚菲的办公室谈了3、4次之后，签了合同

这样，晕晕乎乎的孙亚菲先后接待了招商银行、光大银行、兴业银行，上上周，还有中国银行的工作人员亲自过来敲门要求合作。其中，招商银行是寻求为自己的高端客户提供奢侈品特卖活动，为第五大道特批了支付通道。

孙亚菲没有直接打过广告，她认为无效的广告完全是浪费钱。她买过关键字，充分利用互联网的资源，与十几家门户网站签订合同交换资源。第五大道为门户网站的时尚频道或女性频道提供最新的时尚资讯和文章，网易曾引起轰动的文章《千元玩转大牌》就是出自孙亚菲旗下的员工。

第五大道还跟全球通VIP杂志合作，搞“在线有奖读者调查赢取LV包”的促销活动，收回6000多份调查问卷。

此外，孙亚菲争取到了中国最大的礼品卡销售中心资和信的合同，客户持卡就能在第五大道刷货品。在此之前，资和信只与新光天地这样的实体店合作，因为意识到中国有50%的奢侈品消费都是用于商务送礼，所以孙亚菲千方百计争取到了这份合作。

第五大道的注册会员从最初的十几个朋友发展到了12万，月营业额相比初期有了10倍的增长，投入的100多万已经收回，开始盈利。

孙亚菲正在策划一个与网站及杂志合作的活动，通过海选挖掘中国本土的设计师，之后再第五大道专辟一个专区展示并销售这些设计师的作品。

至今，中国的奢侈品消费，60%在专门店和商场专柜完成，20%—30%到海外完成，剩下的就是北京和上海的为数不多的几家奥特莱斯。可是孙亚菲发现，随着第五大道知名度的提升，有顾客表示刚刚从新光天地比较了价格之后就选择了网购，这让俩姐妹很自信，预计未来3—5年网购能占据整个市场的10%。

孙亚菲现在考虑最多的是如何发展更多的合作机会，加快发展。孙多菲则考虑更多的是怎么招到专业的奢侈品人才，不过两人都期待接下来能遇见合适的风投。

孙亚菲常用马云激励妹妹和员工，“我们现在遇到的每一个困难马云当年也一定遇到过！”

第五大道奢侈品折扣网：线上第五大道

2009年12月17日 16:25第一财经周刊

纽约曼哈顿中央街区的第五大道，阳光映射下泛着亮光的高楼大厦矗立在路旁，街道上，CHANEL、GUCCI、TIFFANY等名店一字排开。世界上很少有街道能像第五大道那样，可以聚集如此众多货品齐全、备受追捧的奢侈品商店。

孙亚菲曾经服务过的华尔街投资公司就在第五大道旁边，她非常清楚第五大道对奢侈品消费者的吸引力。于是，当决定将自己感兴趣的电子商务跟时尚结合—在网上开一家奢侈品折扣店时，孙亚菲要这家店既像第五大道那样拥有众多奢侈品牌，又能让更多人消费得起。

但是，做奢侈品不是孙亚菲的个人兴趣，过去的经历也与此毫不相关。2004年去美国加州大学伯克利分校读书之前，孙亚菲一直从事与媒体相关的工作。2005年，她拿到美国常青藤学校达特茅斯学院几乎全额的奖学金，开始了商学院的学习过程，其间萌发了对互联网和电子商务的兴趣。两年后，她进入华尔街一家基金管理公司工作，主要从事互联网和新媒体行业的投资分析。直到2008年3月，她被公司派驻北京，担任中国投资主管。国内消费者对奢侈品的狂热购买欲望，令孙亚菲惊讶，却也让她看到了关于奢侈品的商业机会，“中国现在处于是一个Logo狂热的消费阶段，如果把网络跟奢侈品结合，不仅可以降低开店成本，还能节省购物时间、满足人们在网上淘宝的乐趣”。

自己对奢侈品并不在行，但孙亚菲有妹妹孙多菲的支持。后者曾在美国进修过与时尚相关的课程。这增添了她对自己所选创业方向的信心。然而，奢侈品是一个入门门槛很高的行业，不仅需要大量资金，还需要可靠的进货渠道。

孙亚菲想到了自己在美国的导师和朋友波特·毕博(Porter Bibb)。这位拥有40年投资经验的华尔街资深投资银行家认可了孙亚菲的创业项目，他不仅为孙亚菲的创业提供了天使投资，还为其引荐了许多奢侈品行业的品牌代理商，她最初拿到了MARC JACOBS、DKNY、JONES NEW YORK品牌的货源。孙亚菲告诉《第一财经周刊》，在欧美，一款新品过季后主要有两个渠道可以消化—奥特莱斯(实体折扣店)和专业的奢侈品折扣网站。但国内至今缺少专业正规的奢侈品折扣网站，所以她从一开始就参照国外成功的奢侈品网站，在网站设计上的专业就能较为容易得到品牌商的认可。

因此，在第五大道奢侈品折扣网上，你能看到COACH、GUCCI、PRADA、BURBERRY等许多大牌。不过，你看不到这些品牌国外专柜正在出售的商品—这里售卖的全部是非当季商品，平均折扣在3至8折。引进奢侈品的非当季货品，提供优惠的折扣价格，服务于那些有奢侈品消费欲望但难以承担专卖店正价商品的人，做一个全年有不同程度折扣的网站—孙亚菲为第五大道奢侈品折扣网指明了目标。

经过紧张的筹备，2009年1月1日，第五大道奢侈品折扣网正式上线。姐妹俩决定各展所长，孙亚菲接洽供应商和对外宣传，孙多菲负责销售管理、选定商品。最初，面对品牌商提供的过季商品清单，孙多菲不能完全确定哪些会赢得会员的喜爱，她只能摸索着来。对于那些认为价格合适、销售情况肯定会好的商品采取买断的方式，而那些拿不准的就可以采取合作的方式—将商品信息挂在网上，有人订货后再向品牌商付钱提货。即使如此，进货还是占用了她们绝大部分的资金。

而如何让更多的人知道第五大道？孙亚菲发现购买的搜索关键词效果不佳，就很快喊停。孙亚菲选择做一些低成本的宣传活动：跟全球通VIP杂志合作，搞“在线有奖读者调查赢取LV包”的圣诞促销活动；跟和讯、新浪等媒体的相关频道合作，参加一些活动、在媒体上“现身说法”。这些推广措施也确实令网站获得了一些知名度，陆续有看到报道的消费者找上门来。

至今，网站的登记会员从2009年3月的4000名猛增到将近10万人。经营的品牌，从刚开始的20来个，增加到了150多个。然而，10万的会员数量，在孙亚菲眼中并不多。她认为消费者对在网上出售的奢侈品的不信任，很大程度上减缓了网上消费奢侈品数量的增长。“你的东西是真的吗，会不会是假货？”是孙亚菲和她的员工们最常被问到的问题。一开始为了解决这个问题，孙亚菲在办公室里专门开辟了一个房间作为货品的展示间。这确实能满足潜在客户“眼见为实”、“一手交钱一手交货”的要求，但违背了电子商务线上交易的本质，每天络绎不绝的客人让本来就不算多的人手难以招架。后来，随着媒体宣传的增加，网站的可信度得到了提升，要求上门取货的会员客人逐渐减少。

“电子商务的核心是消费者服务”，这是孙亚菲所推崇的。她甚至会细心地给每份送出的产品额外打一个缎带蝴蝶结。但有时候美丽的蝴蝶结可能都不足以抚平顾客的不满。付款后迟迟不能送抵的商品、被压坏了的包装，都曾让孙亚菲接到客人愤怒的投诉电话。尽管也多次跟物流公司交涉，却很难杜绝。对客户，她只能赔礼道歉，提出下回再消费时提供额外优惠的赔偿措施。第五大道承诺支持全国货到付款，但时常发生物流公司不能按时回款的情况，加之商品单价偏高，这些问题影响到了现金流。除此之外，第三方平台对信用卡每日支付额度的限制，也让他们丢了一些订单。

幸好，还有一些好消息能让她获得继续前进的动力。商品采购环节正在向较为理想的方向发展—跟更多的中国品牌代理商合作。第五大道销售的品牌中有10个品牌实现了跟中国区的直接合作。虽然这样会让商品的进价提高，但能减少进货周期，省去从欧美进货的关税和长途运费。但孙亚菲相信等将来业务发展到足够大的时候，“一定是全球性合作才行，因为未来很可能会货不够多。”

不过，那是更久之后的事情。眼下，为了继续吸引更多客户，孙亚菲租下了一个300平米的大办公室，准备在里面设置一个可以陈列更多商品的展厅。直到现在依然无法喜爱上奢侈品的孙亚菲，也满怀信心地表示“要把这个创业公司做成一家上市公司”。

经济寒流相机时 九成国人对奢侈品态度积极

中国移动全球通杂志与中国最大的奢侈品在线销售网第五大道奢侈品折扣网日前发布联合调查显示，经济危机下绝大部分中国消费者对奢侈品的热情不褪反涨，90%的调查者表示“喜爱”和“愿意购买奢侈品”，这个比例比一年上升20个百分点。

这些调查是在全球通杂志和第五大道奢侈品折扣网站上完成的，前后历时两个月，来自全国一百多个大中型城市近6000人参与了调查。这些调查人群中，男性占42%，女性占58%，92%调查者受过大专教育，近三分之二的人月收入在三千元，可谓是中国白领阶层的典型代表。近六千名调查者中，表示“不喜欢/排斥，极少用名牌”的仅占1%，表示“无所谓，可有可无”的约占8%，其余91%的调查者对名牌奢侈品表现出认同与接受，其中近一半的人表示“欣赏（奢侈品），偶尔买”，31%的调查者表示“热爱，经常买”，更有8%的人表示“只用名牌”。最受欢迎的品牌集中在LV(Louis Vuitton)、Chanel、GUCCI等几个欧洲品牌上。值得一提的是，通过网络购买奢侈品的人群比例，已接近在大商场或品牌专卖店购物的人群数，至少三分之的调查者表示“曾经网上购物，并愿意通过电子支付方式在网上购买奢侈品”。

调查报告显示，时尚名牌奢侈品消费在中国增长神速，2008年时尚奢侈品年销售额突破30亿美元，同比增长20%，是本世纪初的近十倍。据预测，中国的奢侈品到2015年的年增长率为108%，销售额将超过115亿美元，从而将取代日本成为世界上最大的奢侈品消费大国。第五大道CEO孙亚菲表示，中国快速增长的奢侈品消费需求与经济发展密不可分，从追求温饱到对生活品质的要求是一个必然过程。中国奢侈品消费正处于上升期，人们在重视商品质量的同时，越来越重视品牌带来的个性化感受，这给奢侈品的发展带来机遇，中国毫无疑问称得上“奢侈品的避风港”。孙亚菲表示，作为中国最大的在线奢侈品折扣销售平台，第五大道在短短两个多月内就聚集了上万名注册用户，这正是中国消费者巨大活力的重要表现。

李开复解惑：网上卖奢侈品还能赚大钱吗？

嘉宾：

李开复创新工场（innovation-works）董事长兼首席执行官

创业困惑

网上买奢侈品，定位“网上的奥特莱斯”是否可行？

第五大道奢侈品折扣网创始人孙亚菲说：我们是由留学人员创业团队创办的奢侈品折扣销售网站，向中国都市白领提供包括Gucci、Chanel、Coach、CalvinK lein、Guess等150余个从顶级到一线品牌的折扣商品，常年折扣在二至八折，商品全部源自欧美由品牌销售商和供货商直接提供，以女士箱包和服饰鞋帽为主，同时涉及化妆品、香水、饰品、手表、礼品及男士时尚服饰等，100%原装正品。

我们的优势首先是货源，我们直接跟品牌商经销商合作其开拓网上的销售渠道，价格上有独家优势。第二是我们的创业团队有十几人，一半有海外留学的经历，有极高的创业热情和很高的工作效率。第三就是我们的服务，我们对大客户可以亲自送货上门，由我们的客户经理进行一对一的个性化服务，这样就是说在网上买奢侈品，同时有奢侈品的享受。

我们的想法是“做网上的奥特莱斯”，我们的网站上线刚好一年时间，目前来看发展得还不错，想听听行业内人士的意见。

开复支招

找出一种适合高端女性市场的购买模式

做高端女性市场，我会建议你可以从理解欧美及日本的网上消费方式着手。日本和美国的电子商务是不一样的，美国更多是电子产品或者书籍，日本更多的是女性的产品，比如说化妆品、时尚等等。美国人是在电脑上买，日本人是通过手机来买，那么中国到底应该更像日本还是更像美国呢？我觉得你在学习和对比这两种购买模式的差异之后，对你的公司发展会有帮助。

如定位做网上的奥特莱斯，重点做好用户体验

做网上的奥特莱斯，这个想法很好，价格上的优势和购买的便捷性，能把很多在实体店消费或者不能经常在实体店消费的群体吸引过来，但是由于卖的是单价较高的商品，顾客可能会比较谨慎，所以会对你的网站有一个相对较长的考察期。但对你而言，也是一个消费者行为的引导过程，这期间你应该重点做好用户体验，把第五大道的品牌做出来，让人一提起第五大道，就能联想到“时尚、正品、价格公道”几个字，只有做到这样，才有机会把生意做大。

服务品类也缺一不可

货源的稳定性也是你们做大做强的重要保障，需要大力的拓展。总的来说，女性消费尤其是中高端消费在中国有很大的市场潜力，前景不容置疑，你们若能脚踏实地做好服务，丰富产品线，我相信你们会可以成为一个很快赚钱而且能赚大钱的公司。

北京能给牛掰的人一个平台

和妹妹的创业过程中，孙亚菲觉得自己正一点一滴改变这个城市人们的生活态度。

■ 客“弹”北京

记：当初如果不是华尔街基金派驻北京工作，你还会回北京吗？

孙：纽约虽好，但没有根，回到北京才踏实。在美国读书和以前工作时，我去过全世界很多国家，大大小小加在一起不下30个，但惟一愿意生活在其中的只有纽约和北京。

记：为什么只是纽约和北京？

孙：纽约和北京有很多相似之处，都是极为包容的城市。在纽约街头，总可以看到各种肤色、操着不同口音的人，不管是文化还是民族，纽约都极度包容。北京也一样，在这个政治和文化中心，有各种各样、各个阶层的人在打拼，也都能找到自己的位置。

记得我以前去东北旺采访搞地下摇滚和独立艺术的人，生活条件很差，可他们觉得自己很牛掰，我也觉得他们挺牛掰的，至少在这个城市，有他们实现梦想的平台。

记：在北京当了那么多年记者，对这儿应该了如指掌了吧？

孙：我的美国朋友到北京来玩儿，问我应该去些什么地方，我有点被他问懵了。最后还是朋友自己拿出旅行手册，反过来告诉我有哪些地方是必去的。说实话，我都没去过。在北京这么多年，我去的地方都只是和工作相关的，极具目的性的那种。

记：在纽约也这样吗？

孙：没有，我在纽约会找经典的景观、建筑或博物馆去参观。

记：为什么在北京这个历史文化名城，反而不在意这些了？

孙：纽约很包容，很有活力，但在那儿始终有一种过客心理，知道有一天终将离开，所以要把该看的都看了。在北京就不一样了，我太把自己当主人了，比北京人还主人吧，回到北京就跟回家了一样，先好好做事情呗，风景啊、名胜啊，以后都有大把的时间去看，着什么急？

奢侈品东进：展开后地盘争夺战

文字太长，略

用文字记录变革 用时尚改变北京

孙亚菲觉得，北京和纽约都是极为包容的城市。各种各样、各个阶层的人都能找到自己的位置。

以2005年赴美留学为界，孙亚菲在北京的角色被“截”成两段，俨然对应着两种性别角色。前者是逻辑思维严密、文风犀利的时政记者，后者则是与世界顶级品牌打交道的时尚中人。

回国后，孙亚菲在微博上放了一张类似“购物狂”的头像，之前一位素未谋面的同事“质问”她为何放一张女人的头像，孙亚菲哭笑不得：“我本来就是女人嘛！”原来因为她的稿件理性而缜密，同事一直以为她是个男记者。

自己敲开北京的“门”

2001年夏天，四川大学新闻系研二的孙亚菲要找媒体实习，她想都没想，就跑到北京来了。在此之前，从川大新闻系毕业后，她的第一份工作是在一家省级机关当会计，机关工作的闲适让她选择了回学校读研。

在中国新闻社，孙亚菲发现《中国新闻周刊》正在招聘，于是直接敲门问能不能在这儿实习，对方的回答很简单：“可以啊，现在正缺人手。”孙亚菲第一次讶异于北京的宽容：“自己去敲门，别人都能让你留下来。”

研三的大实习，孙亚菲依然毛遂自荐，给新闻周刊的负责人写了封信，附上上次实习期间的三篇报道，再次叩开北京的“门”。

因为实习期间就写了多篇封面报道，孙亚菲被同事戏称为“中国首席实习生”。

见证北京城市进程的工作狂

不管在《中国新闻周刊》，还是后来的《南方周末》驻京记者，孙亚菲做的都是时政类或重大突发事件的深度报道。她觉得自己像是这个城市进程的见证人，因为接触、采访的大多是政策制定者、执行者以及精英学者。

孙亚菲最熟悉的应该是北京的长夜。

她近乎工作狂，结束白天的采访，回来整理录音和采访记录，构思框架。通常她都是看着万家灯火亮起，又一盏盏熄灭。凌晨时分，别人正睡梦酣畅，她却觉得“一天才刚刚开始”。

熬夜写稿的辛苦和亢奋，以及文字间的酣畅淋漓，“只有北京的夜才知道”，孙亚菲说。

工作之外，孙亚菲喜欢和北京的媒体朋友一起攒饭局。“聊国家大事聊得热血沸腾，吃完回家洗洗睡了”，回忆起来，孙亚菲自己都乐了。

北京安静的力量让人踏实

2005年，孙亚菲申请到达特茅斯学院奖学金，攻读硕士学位。两年后美国金融危机显现时，她投了上千份简历，走了上百家公司，最终进入纽约第五大道旁的华尔街对冲基金工作。2008年，她被派往北京任中国区投资总监。

再回到北京，孙亚菲觉得很温馨，终于能安静下来看一看这座城市。坐出租车经过长安街时，她会目不转睛地盯着宽阔的街道和两边的建筑，“很安静、很美。”这样的时候，她能感觉到北京有一种安静的力量，让人觉得踏实。

孙亚菲回国后的生活突然变得悠闲起来，拿着高薪，租了套“豪宅”，还养了两只猫，每天的任务就是寻找投资项目，在国贸的咖啡厅和企业家们喝咖啡、聊天、谈项目。

这样的生活，对“忙碌惯了”的孙亚菲而言，多少有点难以接受。基于她对电子商务井喷式发展的判断，以及妹妹孙多菲在美国进修时尚课程后的专业时尚眼光，姐妹俩决定在北京创业，开创了第五大道奢侈品网，对孙亚菲而言，“第五大道”多少有些对纽约的怀念意味。

【客座档案】

孙亚菲 上世纪70年代生于四川的一座小城，从公务员到知名媒体时政记者，再从华尔街对冲基金负责人到创办自己的奢侈品网站，不断转型的人生充满了新鲜感和挑战。

【北京寄语】

对城市的细微改变正在进行

很多朋友都对我辞去华尔街基金高管的工作不理解，但在这个城市，我有更大的梦想要去实现。虽然卖了车、退掉了豪宅，带着我的两只猫，在办公室的小阁楼里住了半年，把我和妹妹所有的积蓄都投进了的事业，每天忙得只睡几个小时，但我觉得很快乐。只要是在北京，就会觉得踏实。

以前当记者时，我在参与这个城市的进程和变革，我觉得我在一点一滴地改变这个城市，改变人们的生活态度和消费习惯，哪怕极其细微，哪怕结果未必明朗，但它们正在进行中，在北京发生，这就足够了。

“第五大道”CEO孙亚菲做客新浪

2008年末，孙亚菲再次改变人生航向，辞去投资总监职务，与其他几位归国留学生创办中国第一家“网上的奥特莱斯”——第五大道，在线折扣销售世界时尚名品和奢侈品。她的目标不仅是“有朝一日把这家刚蹒跚起步的创业公司带上纳斯达克”，还希望通过自己的参与推动，能够提供给中国中产阶级消费者“能负担得起的奢侈品”，“让每个中国白领女性都能拥有一件奢侈品”。

新浪女性对话孙亚菲，请她与我们分享她如何在多个职业角色中转换，如何任何设定自己的人生目标与方向，以及她对时尚奢侈品的理解和感触。

嘉宾介绍：

孙亚菲，七零后一代，四川人，毕业于四川大学，后留学美国，获常春藤学校硕士学位，原华尔街投资人，现任第五大道奢侈品在线销售中心首席执行官。

从一名省级机关公务员，到“冲锋陷阵”的第一线时政名记，而后的华尔街投资基金负责人，再到中国第一家在线奢侈品折扣中心“第五大道”CEO，孙亚菲十二年的职业生涯精彩纷呈。

辞去公务员职务后，孙亚菲在四川大学新闻系攻读硕士期间已经在媒体崭露头角。她先后就职于《天府早报》和《中国新闻周刊》，任编辑和时政记者。之后受法制日报集团之邀，创办日播半小时法治电视节目《法制播报》，任总编一职。

2003年初，孙亚菲加盟《南方周末》，负责时政报道，发表多篇有影响力的调查报道，因此获得加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)新闻学院“国际媒体学者奖学金”，赴美学习访问一年。

2005年，她再获美国八所常春藤学校之一的达特茅斯学院(Dartmouth College)最高奖学金，学习国际商务与投资，获文学硕士学位（Master of Arts in Liberal Studies)，之后进入华尔街投行及对冲基金工作，并派驻为中国区投资总监，负责中国的私募股权投资项目。

「首席观察」罕见！银行上半年净利同比降9.4% 警惕“不良”升温 (二)

答中国银保监会8月10日在股市收盘后公布了银行业保险业主要监管指标数据情况：2020年上半年，商业银行累计实现净利润1.0万亿元,同比下降9.4%，平均资本利润率10.35%。商业银行平均资产利润率0.83%，较上季末下降0.15个百分点。

市场乍惊：近年几乎从未出现过如此净利润降幅的中国银行业怎么了？尽管这也取决于银行对坏账计提的拨备，其可对利润空间进行调节。

在招联金融首席研究员董希淼看来，银行盈利下降原因之一是让利于实体经济，而非自身经营能力恶化的问题。即这是可预期的结果，但降幅之大出乎市场的意料。

年中重要经济数据发布之际，相关部委官员亦出来重磅发声。

当日，央行行长易纲接受媒体采访时表示，货币政策的引导使市场整体利率下行，带动了企业的融资成本明显降低。利率的下行，有力地支持了实体经济，使得贷款的结构明显优化，普惠小微贷款支持的市场主体明显增加。

那么，下半年最大挑战是什么？易纲在回答央视新闻《相对论》给出的“部长答题板”提问时说，最大的挑战还是如何对实体经济精准滴灌。他表示，实体经济的支持一定要聚焦中小企业，特别是小微企业，这是人民银行下半年的工作重点。

的确，疫情冲击下的中小微企业等部分实体经济仍在嗷嗷待哺……

不过，易纲说，由于新冠肺炎疫情在中国得到了有效控制，中国经济在全球实现了率先复苏。二季度我国GDP出现了比较强劲的反弹，GDP同比增长3.2%，是全球唯一正增长的主要经济体。

而对投资者来说，日趋复杂宏观形势背景下，当前阶段，优质银行可能也会因为业绩调控而出现好的中长期买点。

“不是银行经营的问题”

“让利1.5万亿是此次商业银行利润下降的部分原因。根据央行的表述，1.5万亿元中有利率下行让利9300亿元，银行减少收费3200亿元等项内容。”8月10日，财信研究院副院长伍超明告诉经济观察网。

他解释，除此之外，估计疫情冲击下，部分企业尤其是中小微企业的破产和亏损，导致银行不良贷款率上升，也是利润增速下降的原因。预计随着贷款延期等支持性政策明年到期后，没有暴露的不良贷款将陆续显现，将对银行利润形成新的考验。

据银保监会数据显示，2020年二季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额40.7万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额13.7万亿元，较年初增速17.7%。保障性安居工程贷款6.6万亿元，同比增长为2.7%。

“这在近年来是非常罕见的，主要是受新冠肺炎影响以及加大对实体经济让利的结果。”招联金融首席研究员董希淼告诉经济观察网。他指的是今年上半年，我国商业银行净利润同比下降9.4%，平均资本利润率、资产利润率也有所下降。

董希淼解释，上半年，在经济下行压力加大的情况下，叠加疫情影响，我国实体经济遇到较大冲击。商业银行在加大信贷投放的同时，通过降低贷款利率、减免收费以及延期还本付息等举措，积极主动向实体经济让利，推动企业融资明显下降。

“净利润同比下降不是商业银行自身经营能力恶化，而是商业银行大幅度向实体让利的结果。”他说，“同时，面对资产质量反弹压力，商业银行加大贷款损失准备计提，贷款损失准备较上年末增加5003亿元（其中一季度增加2943亿元，二季度增加2060亿元），也在一定程度上影响了盈利表现。”

这里，是否还记得银行让利1.5万亿的实质内涵？

一个月前，在2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司副司长郭凯曾对“金融机构1.5万亿让利”进行解读——表示金融系统对实体经济的让利将主要通过三方面予以实现：

一是利率的下行。包括贷款利率下行、债券利率下行、通过再贷款、再贴现政策支持的优惠利率贷款的发放，所有加在一起通过引导利率下行，最终会实现大概约9300亿元的让利。

二是两项货币政策新工具加上前期的延期还款付息政策工具大约让利2300亿的规模。

三是通过银行减少收费3200亿元，包括前期已经减少的收费，后面全年还要继续减免的收费，特别是落实6月1号下发《关于进一步规范信贷融资收费、降低企业综合融资成本的通知》。

概之，这三大块加在一起大数是1.5万亿元。

8月10日，央行行长易纲接受媒体采访时表示，今年以来，突如其来的新冠肺炎疫情给中国经济和全球经济都带来了前所未有的冲击。央行果断加大货币政策逆周期调节力度，创新货币政策工具，有力支持了稳企业保就业。他说，主要措施可以概括为18个字，就是“扩总量、保供应、促增长，降利率、调结构、保主体”。

按照易纲的话说，货币政策的引导使市场整体利率下行，带动了企业的融资成本明显降低。普惠金融、小微企业、民营企业、制造业的贷款利率都降至 历史 新低。特别是普惠金融的贷款利率目前在5%左右，比去年下降了0.8个百分点。

“利率的下行，有力支持了实体经济，使得贷款的结构明显优化，普惠小微贷款支持的市场主体明显增加。6月末，有授信的市场主体近3000万户，有贷款余额的超过2300万户，这些主要是小微企业和个体工商户。”易纲称。

此外，银行净息差的空间亦在小幅收窄。民生银行首席研究员温彬说，净利润同比下降9.4%，其中，银行的净息差从2.10%降至2.09%，下降了1 BP，净息差有所收窄，包括盈利下降等……由于今年银行加大对实体经济的让利，一方面，今年上半年银行的LPR利率下降30个BP；而实际贷款利率的下降幅度逾30个BP，但银行的负债成本下降幅度相对有限，所以，整个净息差处于收缩状态。

不过，温彬认为，虽然利润同比下降，净息差收窄，但在目前疫情的影响下，金融机构加大对实体经济的让利幅度，有助于支持实体经济的发展，更好地发挥了金融的支持作用。

不可否认，疫情冲击下，一些受冲击的企业出现信用风险，违约也在增加，不良率和

同期，商业银行贷款损失准备余额为5.0万亿元，较上季末增加2060亿元；拨备覆盖率为182.4%，较上季末下降0.80个百分点；贷款拨备率为3.54%，较上季末上升0.04个百分点。

“这也说明银行业的资产质量，风险总体是可控，经营相对比较稳健，特别是拨备覆盖率虽然较一季度有所下降，但超过180%，远高于监管的红线要求，所以，整个银行业的风险抵补能力比较充足。”温彬说。

据银保监会数据显示，除城市商业银行之外，大型商业银行、股份制商业银行、民营银行、农村商业银行、外资银行的二季度净息差较一季度均有所下降。

然而，世界经济陷入衰退，国内经济面临诸多挑战背景下，商业银行不良的“双升”不容小觑。IMF和世界银行分别预测2020年全球经济将萎缩 4.9%和 5.2%，世界银行称全球经济可能陷入二战以来最严重衰退。

不良？不良！

尽管中国风景独好，央行表示，中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变；也即使信贷资产质量目前无恙，防范于未然亦未尝不可。

董希淼坦言，在内外部环境复杂多变、压力骤增的情况下，上半年我国商业银行资产质量保持基本稳定，风险抵补能力仍然较为充足，实属不易。不过，未来一段时间，商业银行资产质量反弹压力非常大的，在内外部环境仍然面临较大不确定性的情况下，银行业资产质量面临严峻挑战。2020年商业银行不良资产贷款率还可能有所上升，非信贷不良资产业也可能进一步爆发，千万不能掉以轻心。

具体来看，据银保监会数据显示，商业银行二季度不良贷款余额为27364亿，较一季度的26121亿，上升1243亿，其中，次级类贷款二季度为12918亿,较一季度的11469亿增长1449亿 ；可疑类贷款10653亿，较一季度的10638亿略增15亿 ；损失类贷款3793亿，较一季度的4014亿增长221亿。不良贷款率为1.94%较一季度1.91%增加了3个BP。

所以，“商业银行一方面要采取多种措施加快存量不良资产的处置；另一方面要坚持标准，严格把关，严控新的不良资产产生。”董稀淼说，监管部门要继续采取针对性措施，支持商业银行尤其是中小银行多渠道、高效率地处置不良资产。在服务实体经济、让利实体企业的过程中，各级政府应坚持市场化、法治化原则，维护良好的金融生态环境，保护好商业银行合法权益。

7月20日，中国银保监会召开的2020年年中工作座谈会指出，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，按照实质重于形式的原则，严格资产质量分类，做实利润、提足拨备、补充资本，增强风险抵御能力。

8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议，会议指出，下一阶段要“着眼长远，未雨绸缪，支持银行加大不良贷款处置和拨备计提力度，增强金融支持实体经济的可持续性。”

就此，光大证券首席银业分析师王一峰告诉经济观察网，银行盈利同比增速大幅下滑，结合前期人民银行和银保监会下半年工作要求，银行业中期业绩呈现出了三大特点：

首先，营收预计相对稳定，盈利增速明显下行，拨备前盈利增速与净利润增速差拉大。二季度，行业净息差为2.09%，预示着净利息收入平稳；非息收入占比下降除季节性因素外，还有利率上行对于债券交易和估值的变化。

再者，分机构看，大型银行盈利增速-12%，股份行-8%，城商行-2%。大型银行盈利增速回落更快。主要是大型银行相对更为审慎的财务规划所致。从分机构的盈利增长可知，上市银行中“夹心层”的优质城商农商银行预计中期业绩盈利增速表现将明显好于上市国股银行。

展望下半年，王一峰认为，商业银行盈利增长仍可能受到以下因素压制：“资管新规”后问题资产回表对准备的消耗，I9准则下非信贷累资产准备计提的增加，以及存量风险的进一步确认与化解。预计未来银行业营收与盈利增速差将进一步扩大。但是，也应注意到，对于优质银行来说，未来业绩表现不会过分恶化。尤其是在当前阶段，银行业营收增长依然稳定，优质银行会因为业绩调控而出现好的中长期买点。

其实，“未来风险点不在于业绩调控，更多在于中美摩擦加剧下金融制裁的不确定性，和经济复苏强度的不确定性。”王一峰说。

温彬认为，下半年货币政策主要是服务小微，精准滴灌，银行在保持信贷合理增长的同时，会优化信贷结构，聚焦小微企业、制造业，进一步服务实体经济。同时，相对前期，货币政策会出现一些边际上的变化调整。

不过，“因为风险有滞后效应，下半年的不良贷款率、不良贷款余额可能会进一步上升，但银行加大信贷的逆周期投放，有助于企业保持正常经营。预计下半年的经济将恢复性增长……所以，银行资产质量总体上会保持平稳。”温彬说。

稳步推进什么等自然垄断行业改革 (三)

答稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。

深化自然垄断行业改革，意味着将在电网、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制。继续推进油气管网、电网等自然垄断行业改革，剥离电网企业装备制造等竞争性业务。

深化铁路行业改革，促进铁路运输业务市场主体多元化和适度竞争。支持民营企业参股基础电信运营企业。加强对自然垄断业务的监管，强化行业监管机构职能和能力建设。按照适应市场化、法治化、国际化新形势新要求，进一步转换政府职能，完善公平竞争制度。

公平竞争的好处

落实并完善公平竞争审查制度，强化公平竞争审查刚性约束，修订完善公平竞争审查实施细则，深入推进公平竞争审查工作。加强和改进反垄断和反不正当竞争执法，依法加强商业秘密保护，加大对违反公平竞争问题的执法力度，提高违法违规成本。

经济观察网记者获悉，未来还将进一步规范国企补偿机制。建立健全符合国际惯例的补贴体系，加快修订完善相关政策法规。按照市场经济要求和有关国际规则，梳理和规范各类补贴，明确并依法公开补贴的目标、措施、标准、范围、时限等信息，做好补贴通报工作。

进一步提升补贴政策透明度。遵循非歧视原则，对国有企业不实行基于所有制的补贴。优化政府购买产品和服务制度，对于提供公共产品和服务的国有企业，建立科学合理、稳定可靠、公开透明的补偿机制。

通过上文，我们已经深刻的认识了法治经济，并知道它的解决措施，以后遇到类似的问题，我们就不会惊慌失措了。如果你还需要更多的信息了解，可以看看酷斯法的其他内容。

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